美联储降息50个基点意味着什么？美联储降息有何影响？

9月18日电美国联邦储备委员会18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

美联储当天结束为期两天的货币政策会议。美联储决策机构联邦公开市场委员会18日在会议结束后发表声明说，该委员会对通货膨胀率可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充分就业和物价稳定两大目标的风险大致处于平衡状态。

在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措。

鲍威尔指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已“显著缓解”。美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年年底个人消费支出价格指数的中位数预测值降至2.3%，低于6月的2.6%。

通胀下降的同时，美国就业市场出现一些疲软迹象。鲍威尔表示，过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。根据最新经济前景预期，美联储官员对今年底失业率的中位数预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味着劳动力市场状况不如此前预期。

此外，经济前景预期还显示，联邦公开市场委员会的19名成员预期美联储在今年底前还将进一步降息，其中9人预计将降息50个基点，7人预计将降息25个基点。

由于通货膨胀下降速度不如预期，美联储自去年7月底以来一直将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，这是23年来的最高水平。近几个月，随着美国通胀形势进一步缓解、就业市场出现疲软迹象，美联储面临政策转向的压力。

美联储降息有何影响

美联储的降息决策对各类资产的影响具有显著差异，其中对黄金等具备强货币属性的资产影响尤为直接，而对工业品市场和股市的影响则相对较为温和。接下来，我们将深入探讨这些影响的具体表现。

宏观

2024年下半年，在美国消费增长回落及住宅投资转跌的压力下，预计美国经济增长将持续呈现疲态，但当前经济数据并未明确指向经济衰退。若未来美国就业市场和房地产市场能够实现有序复苏，美联储在9月份采取预防式降息的可能性较大。在此背景下，预计国际大宗商品价格短期内将受到美国经济走弱的拖累而呈现震荡下行趋势，但随着经济的逐步回暖，大宗商品价格有望企稳回升。

一般情况下，美联储降息对我国的影响倾向于中性偏强，一方面是人民币汇率压力缓解，中国货币政策空间打开，有进一步宽松的空间；另一方面，全球流动性宽松，将会使市场风险偏好得到改善；但更多还是要看我国的经济复苏节奏和以“我”为主的货币宽松程度。尽管当前美联储降息方向清晰，但是降息幅度并未定。9月5日，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25BP的概率为55%，降息50BP的概率为45%。基于当前美国经济增长仍有设备投资的支撑，韧性较好，以及7月CPI同比增长仍在2.9%的水平，我们预计美联储9月更多是预防式降息，降息25BP的概率更大。美国经济有望在开启降息后的2-3个季度见底，然后逐步企稳回升，制造业PMI也有望走出收缩区间。降息期间权益类资产的表现或总体更好，大宗商品更多呈现先跌后涨。

只有在美国劳动力市场的恶化状况加快，经济“衰退”压力较大的情况下，美联储才会开启纾困式降息，也就是9月首次降息就激进有50BP，从目前美国经济数据及形势来看还不太支持这种可能。这种情况下，降息后美国经济仍会延续回落，预计5-7个季度后才会看到经济见底企稳的迹象，国际大宗商品价格承压调整的时间也会延长，价格中枢也会再下一台阶。在“衰退”纾困期间，美元风险资产受企业盈利能力和市场预期也会有所下降，表现不如预防式降息的情况。而降息无论是25BP还是50BP，在降息周期中，美债上涨确定性较高，其中降息50BP下，经济下行担忧和利率下行会更高程度推升美债价格。

黄金

从降息与金价走势的关联性来看，在上述9轮降息中，国际金价上涨5次，下跌4次。然而，若考虑到21世纪以来应对危机型降息往往与量化宽松政策（QE）叠加使用，且不同宽松政策的推出存在时间差，因此将整个宽松周期纳入考量时，金价上涨的概率及幅度将显著提高。

目前市场普遍预期9月FOMC会议上美联储将降息25BP，因此对金价的提振作用可能有限。然而，一旦降息幅度超过25BP，有望借助预期差对金价形成短期提振。至于首次降息后的金价走势，则需回归到美国经济基本面及美联储采取的后续政策应对。若降息后经济如预期般实现“软着陆”，则对金价相对不利；反之，若降息未能阻止经济“硬着陆”，则后续美联储可能加大降息力度以提振市场信心，此时降息幅度扩大、周期延长以及速率提升将使金价受益更多。

铜

1984年至今的降息周期统计显示，铜价在多数时间内呈现下跌趋势。跌幅与降息的性质密切相关：通常情况下，预防式降息的次数和幅度相对较小，经济实现软着陆的可能性较大；而应对衰退式降息的幅度较大，经济硬着陆的风险较高。因此，在预防式降息期间，铜价的跌幅相对较小；而在应对危机（衰退）式降息时，跌幅则较为显著。

进一步细分来看，在降息时点前6个月，铜价的涨跌幅度均值为正，尤其是在前6个月至前3个月期间，涨幅较为明显。然而，一旦降息开始实施，特别是在前3个月内，铜价多数时间呈现下跌趋势。

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