黄金

从降息与金价走势的关联性来看，在上述9轮降息中，国际金价上涨5次，下跌4次。然而，若考虑到21世纪以来应对危机型降息往往与量化宽松政策（QE）叠加使用，且不同宽松政策的推出存在时间差，因此将整个宽松周期纳入考量时，金价上涨的概率及幅度将显著提高。

目前市场普遍预期9月FOMC会议上美联储将降息25BP，因此对金价的提振作用可能有限。然而，一旦降息幅度超过25BP，有望借助预期差对金价形成短期提振。至于首次降息后的金价走势，则需回归到美国经济基本面及美联储采取的后续政策应对。若降息后经济如预期般实现“软着陆”，则对金价相对不利；反之，若降息未能阻止经济“硬着陆”，则后续美联储可能加大降息力度以提振市场信心，此时降息幅度扩大、周期延长以及速率提升将使金价受益更多。

铜

1984年至今的降息周期统计显示，铜价在多数时间内呈现下跌趋势。跌幅与降息的性质密切相关：通常情况下，预防式降息的次数和幅度相对较小，经济实现软着陆的可能性较大；而应对衰退式降息的幅度较大，经济硬着陆的风险较高。因此，在预防式降息期间，铜价的跌幅相对较小；而在应对危机（衰退）式降息时，跌幅则较为显著。

进一步细分来看，在降息时点前6个月，铜价的涨跌幅度均值为正，尤其是在前6个月至前3个月期间，涨幅较为明显。然而，一旦降息开始实施，特别是在前3个月内，铜价多数时间呈现下跌趋势。

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