美联储降息有何影响

美联储的降息决策对各类资产的影响具有显著差异，其中对黄金等具备强货币属性的资产影响尤为直接，而对工业品市场和股市的影响则相对较为温和。接下来，我们将深入探讨这些影响的具体表现。

宏观

2024年下半年，在美国消费增长回落及住宅投资转跌的压力下，预计美国经济增长将持续呈现疲态，但当前经济数据并未明确指向经济衰退。若未来美国就业市场和房地产市场能够实现有序复苏，美联储在9月份采取预防式降息的可能性较大。在此背景下，预计国际大宗商品价格短期内将受到美国经济走弱的拖累而呈现震荡下行趋势，但随着经济的逐步回暖，大宗商品价格有望企稳回升。

一般情况下，美联储降息对我国的影响倾向于中性偏强，一方面是人民币汇率压力缓解，中国货币政策空间打开，有进一步宽松的空间；另一方面，全球流动性宽松，将会使市场风险偏好得到改善；但更多还是要看我国的经济复苏节奏和以“我”为主的货币宽松程度。尽管当前美联储降息方向清晰，但是降息幅度并未定。9月5日，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25BP的概率为55%，降息50BP的概率为45%。基于当前美国经济增长仍有设备投资的支撑，韧性较好，以及7月CPI同比增长仍在2.9%的水平，我们预计美联储9月更多是预防式降息，降息25BP的概率更大。美国经济有望在开启降息后的2-3个季度见底，然后逐步企稳回升，制造业PMI也有望走出收缩区间。降息期间权益类资产的表现或总体更好，大宗商品更多呈现先跌后涨。

只有在美国劳动力市场的恶化状况加快，经济“衰退”压力较大的情况下，美联储才会开启纾困式降息，也就是9月首次降息就激进有50BP，从目前美国经济数据及形势来看还不太支持这种可能。这种情况下，降息后美国经济仍会延续回落，预计5-7个季度后才会看到经济见底企稳的迹象，国际大宗商品价格承压调整的时间也会延长，价格中枢也会再下一台阶。在“衰退”纾困期间，美元风险资产受企业盈利能力和市场预期也会有所下降，表现不如预防式降息的情况。而降息无论是25BP还是50BP，在降息周期中，美债上涨确定性较高，其中降息50BP下，经济下行担忧和利率下行会更高程度推升美债价格。

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